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金融:资产质量压力仍然存在 荐4股

发布时间:2019-10-09 13:21:39 编辑:笔名

金融:资产质量压力仍然存在 荐4股 201 -05-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1季度银行业净利润同比增长1 %,净息差环比下降18bp银监会1季度监管指标显示银行业净利润同比增速有所放缓,其中净息差环比回落18bp至2.57%。ROE小幅回升至21%。非息收入占比较4季度环比提升4个百分点至24%。成本收入比稳定在29%。1季末总资产较年初增长5.7%,其中股份制银行非信贷资产扩张较快驱动总资产增长6. %。受资本新规等影响,1季度核心一级/总资本充足率分别环比回落77bp/97bp至9.85%/12.28%。

行业不良贷款双升,中小行回升幅度较大1季末银行业不良余额较年初增长7%,不良率上升1bp至0.96%,其中股份制银行不良率上升5bp至0.77%,幅度较大。我们估算1季度不良净生成率0.06%,环比上升 bp,为近两年高位;中小行一季度不良净生成率较高,股份制/城商行/农商行分别为0.09%/0.07%/0.14%。我们预计当前宏观经济增长疲弱及中小企业抵御风险能力较弱背景下,行业不良率将保持上升趋势。

市场/理财:上周银行板块上涨1.9%,上周理财综合收益率环比回升6bp上周银行板块跑赢上证指数0. 个百分点。我们估算目前股价对应上市银行201 年平均PB为1.05倍,平均PE为5.86倍。我们估算上周理财加权平均期限为 .5个月,理财综合利率较前一周上升至4.01%;5月新发行理财产品期限较4月略有回落,理财产品综合利率较上月回落2bp至 .98%。

投资建议:短期资金面等因素或将提升投资者情绪我们认为行业景气度向下趋势没有改变;短期预计RQFII额度审批开闸及4月M2等数据改善或带来中小行交易性机会,推荐业绩稳健、估值较低的浦发/北京;中期预计资产质量压力及同业业务等监管不确定将对板块估值大幅提升形成抑制,存款等实力较强的建行/工行或更具防御优势。

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