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金融:推动资本市场和中国经济的深层次改革

发布时间:2019-10-09 19:39:23 编辑:笔名

金融:推动资本市场和中国经济的深层次改革 2019-01- 1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点科创板的宏观意义。1、创新促进经济转型。传统的以银行为核心的融资体系在利于传统工业和地产基建经济,科技创新、产业升级等新兴经济的发展则需要融资模式的创新,科创板等资本市场制度的创新,正符合中国经济转型的融资要求。2、创新推动资本市场改革。作为增量改革的前沿试点,其机制在不断改善成熟后,将延伸至存量领域;资本市场活力将增强。

注册制度:上市秉承“包容性原则”,试点注册制。考虑到科创企业有其自身成长路径和发展规律,在入市条件方面引入“市值”等指标,制定5套差异化上市指标,允许非盈利优质企业和同股不同权的红筹企业上市,可以充分激发创新企业活力、畅通市场入口。同时科创板试点注册制,企业上市由上交所审核、证监会注册,可以健全我国多层次资本市场结构,淘汰劣质空壳企业、优化资本市场投资效率。

发行定价:强调定价有效性。一方面,科创板面向机构投资者采取市场化询定价原则,提高网下发行配售数量占比强化报价约束,降低网上投资者申购单位提高市场流动性。中小投资者可以通过投资公募基金投资科创板企业。另一方面,鼓励战略配售,为市场引入增量资金、帮助发行人成功发行。同时强化中介机构责任,要求中介机构要在企业发展、上市、上市后的持续经营过程中,发挥更大的作用,保证定价的有效性。

交易制度:保障市场流动性良性平衡。适当放宽涨跌幅限制至20%、前5交易日不设限、引入盘后固定交易价格、上市首日开放融资融券业务、灵活调整单笔申报数量等差异化机制安排,有利于减少被动大额交易盘中对股价的冲击、提高市场定价效率、提振投资者信心,交易机制创新有望实现防止过度投机与保障市场流动性的良性平衡。

退市制度:退市从严,促进市场高质量发展。标准、程序、执行均较为严格,四类标准多维度评估,取消暂停与恢复上市程序,对“空心化”企业严格退市,畅通“出口”,有利于保持市场高质量发展,促进市场与国际接轨,增强对红筹企业境内上市、MSCI&富时罗素境内投资吸引力。

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